近日，从事注射穿刺器械等低值医用耗材产研销的采纳股份于A股开启申购，发行价格为50.31元/股，单一账户申购上限6500股，顶格申购需配市值6.5万元。
回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0165705967%，申购倍数为6034.79倍，可谓备受追捧。
近五年，我国低值医用耗材市场规模复合增长率为 19.55%，2020 年时其市场规模已达970亿元。注射穿刺类产品在低值医用耗材市场中占比最大，市场份额高达30%。
医疗器械分类
01 口罩业务停摆，主业回归兽用及医用低值耗材
采纳股份成立于2004年，通过自主研发，已在注射穿刺行业积累了明显的核心技术优势，应用相关技术的主要产品均处于产业化阶段。截至目前，采纳股份有21项FDA注册产品及28项产品获得CE认证，注册数量在注射穿刺同行业公司中排名第一。
公司部分穿刺针及注射器
2020年，搭载疫情的需求风口，采纳股份开启了口罩业务，为其创造了73.54万元的收入，当年度1.62亿元的净利润中，四分之三是口罩业务带来的。随着21年上半年该业务收入的大幅下滑，目前采纳股份已停止了口罩的生产和销售。
采纳股份三年半营收情况
当前，采纳股份的营收主力重新回归到注射器、穿刺针及实验室耗材等业务，主营业务营收占比最高达98.79%。其注射穿刺产品分为医用产品和兽用产品两大类，长期以来，医用产品销售收入占到营业收入的一半以上，而兽用产品的毛利率高于前者。
但近三年，采纳股份兽用穿刺注射产品的销量及毛利率均有所下滑。销量从2018年的6338.72万元降至2020年的5589.20万元。主要系单支兽用注射器的主要原材料——塑料粒子采购价格上涨所致，当期兽用注射器整体毛利率及毛利率贡献率都有所下滑。
然而凭借较强的市场先发优势，采纳股份仍旧是国内最大的兽用注射穿刺器械厂商。其兽用产品毛利率在36%左右，比国内同行高出10%；以生产规模计，2019年度采纳股份在国内兽用穿刺注射产品市场中占有率排名第一。
相反地，自2017年投产以来，采纳股份医用产品的占比持续、快速地提高，将持续取代兽用产品的营收地位，成为其未来利润的主要增长点之一。2021年上半年，采纳股份医用产品销售收入逾6000万元，是兽用产品收入的2倍之多。
医用和兽用产品销售情况及毛利率
但不管是医用还是兽用产品领域，采纳股份的主要竞争者均来自国外。单就医用器械领域来看，公司国外主要竞争对手包括美国BD公司、日本尼普洛株式会社、日本泰尔茂株式会社、德国贝朗医疗集团，这些企业最晚成立也是在1954年，因此不管是市占率还是产品技术都遥遥领先；国内竞争对手则为康德莱、三鑫医疗、安徽宏宇五洲医疗器械等，实力相差并不大。
国内主营穿刺注射低值耗材企业营收与市占率
同时，长期以来采纳股份的主要市场也在国外，尤其是美国是市场；这带来的政策风险也促使采纳股份转战竞争较小、风险较低的国内市场。
02 重点市场转移，斥资3.4亿建立国内产研基地
成立以来，采纳医疗一直专攻海外市场，其海外销售的毛利率一度高达50%，主要海外客户为包括纽勤（Neogen）、麦朗（Medline）、赛默飞世尔（Thermo Fisher）、麦克森（Mckesson）在内的全球知名医疗企业。
美国是采纳股份的主要市场，自2018年以来，其在美国市场的销售收入分别达到1.1亿元、1.31亿元及1.8亿元，占同期营业收入的比重分别为70.80%、72.26%和74.06%。
采纳股份于海外不同地区销售情况
为规避美国将注射穿刺类产品纳入对中国进口商品加征关税的清单而带来的风险，当下，采纳股份正积极谋求与国内大型医药企业的合作。其现已接受复星医药产业对于疫苗注射所配套使用的“一次性使用无菌注射器”产品展开的报价邀请，双方基本确定合作意愿，待复星医药mRNA新冠疫苗得到药监局批复后，公司将批量向其供货，将进一步提升境内市场的收入贡献。
同时，采纳股份也计划在国内建立医用注射穿刺产业园及研发中心，于2年内竣工。一旦建成，将进一步增强采纳医疗的盈利能力，扩大公司知名度及品牌辐射范围以提高其在国内市场的市占率，研发创新能力和专业技术服务质量也将同步提升。
仅2021年上半年，采纳医疗在境内地区主营业务收入就达到了为2547.07万元（剔除口罩业务，后同），超过了2020年全年2400万元的收入，未来也将呈现持续增长的趋势。
结语
总得来说，毛利率高、创新成果突出的高值耗材领域乃兵家必争之地，反观应用更广泛的医用低值耗材领域，即便是刚需，但由于低毛利、低技术含量等因素，受到的关注并不多，但市场体量和长期坚守在这个领域的企业都不容小觑。
据国家统计局统计，国内各类医疗卫生机构诊疗人次数自2009年至2018年期间从54.88亿人次增加至83.08亿人次，年复合增长率约4.72%。随着基层市场扩容，国内医疗卫生机构对用于输注治疗的医用穿刺器械的需求将不断扩大。
当下，国内已有19家境内外上市的医用低值耗材企业，以目前国内已经在A股上市的其他10家企业为依照，一旦成功上市，这家员工数量仅600多人的低值耗材企业，市值将达到23.28亿元。潜力巨大的国内医用低值耗材市场，也将迎来一支潜力股。
A股10家已上市低值耗材企业
