对话德福资本创始人李振福：医疗健康是未来最长的赛道
来源:E药经理人作者: 任晓桐 时间:2020-09-25
今年我们国家的医药健康产业投融资是一个怎样的形势？李振福的回答：一下被推到了经济舞台的中心了。
德福资本创始人李振福在2010年就形成了自己以及公司的投资策略：投资医疗健康行业的各个领域。“ 医疗行业的各子领域是一个特别密切的生态圈”，李振福看到无论是医疗服务，还是医药，还是器械都存在很密切的关系，完整的产业链投资能够为被投企业创造增值，“创新企业可以为我们投资的成熟企业提供产品，器械企业可以为我们投的医院提供产品和服务等等”。8月30日，在“全国医药工业信息年会”期间，德福资本创始人接受了E药经理人专访，分享了在2020年这一新冠疫情加持下的特殊年份，他的投资逻辑与预判。如果说2019年之前创新药在国内迎来大爆发，那么，2020年生物医药的高光时刻可以说是正式开启。首先在企业层面，E药经理人统计，上半年每周一家生物医药公司上市，7月更甚，每3.75天就有一家。这其中选择港交所、科创板上市企业蜂拥，不仅是首次上市企业的首选，也受到了已上市企业分拆的青睐，上半年有7家医药公司宣布将旗下子公司分拆至科创板或创业板上市，资本成了新贵手中的竞速利器。在资本层面，天眼查数据显示，上半年仅有12家投资机构实现逆势增长，其中侧重医疗健康投资的机构占比超过一半。而其中的7家企业甚至保持了以往对医疗健康投资的水平。在二级市场层面，突破千亿市值与百倍涨幅的盛况居高不下。5月，深交所诞生了424%涨幅的IVD企业，恒瑞医药也首次突破5000亿市值，11家企业首次进入“千亿市值俱乐部”。新药层面也迎来大爆发。疫情并未影响药品获批速度，上半年NMPA批准了27个新药上市，包括17个进口药和10个国产药，较2019年同期增加了6个。NMPA在速度上也在接轨FDA，5月和6月都是月均6个新药获批，而去年这一数字是4.4个。无论是基于厚积薄发下在各方面的表现，还是在疫情期间发挥的无可替代的作用，医药健康行业在2020上半年都已经建立起一个优势，而这一优势是可以被看见的，业内投资人德福资本创始人李振福认为，“很大程度上这次疫情推动了医药健康行业中一些大趋势的发展”。“首先是创新”，李振福认为，“下一步抗击疫情需要做的，无论是诊断还是疫苗，都是需要靠创新来实现的”。据中国生物公布的新冠疫苗最新进展，其新冠灭活疫苗7天开始普遍产生抗体，接种完第二剂28天以后，中和抗体转阳率均达100%。康希诺也于近日宣布已开始其重组新冠疫苗的III期临床试验。另一个大趋势则是行业整合的加速，李振福认为，“国内的龙头企业在市场份额占有上快速提升，从原来相对来讲比较分散的情况，集中度越来越高”。E药经理人也发现，“归核聚焦”或许是国内医药行业的一个大趋势。上个月人福医药转让四川人福给重庆医药就是典型案例，人福医药聚焦医药工业、制剂出口等主营，重药控股布局全国流通市场。2019年还有疫苗领域长春高新收购金赛药业、零售领域国药控股收购大方圆……国内医药行业并购重组潮指向行业整合加速。疫情犹如加速器，如果问可以总结上半年医药行业的关键词有哪几个？李振福认为是机遇、创新与整合。疫情中一级市场和二级市场都看到了医药行业的无可替代的作用，“现在我们进入了一个黄金时期，各个资本行业都一直认为医疗健康是未来最长的赛道”。2020年上半年，每周一家生物医药公司上市，7月份每3.75天就有一家上市，A股生物医药板块累计涨幅中位数23.11%……诸多数字表明医疗健康企业的炙手可热，李振福也看到，“大基金的百分之三四十都来投医疗健康了，不光是专注投医疗健康的机构，从10年前就投的综合型基金，越来越意识到医疗健康在整个投资中所占地位越来越高”。李振福也预判，“从下半年以及到明年，大家（对医疗健康）的投资热度还是非常高，投资回报也有吸引力”。然而，“任何过热和不理性最终都会回归”，二级市场的普通投资者对医疗健康会有持续普遍热情，但像李振福这样的业内投资人，清醒的头脑始终必不可少，他们会意识到尽管资本市场和行业的发展持续向好，但“风险意识使我们只能按照价值投资进行判断，按照行业规律去投资，长线向好才能够有好的回报，短期靠资本市场追捧来得到的回报是不可能持续的”。因而，李振福对医疗健康行业的预判首先是“持续”，但也保留一定的担心和顾虑，价值规律显示价值10块钱的东西涨到40块钱价格，短期可以维持，长期必将回归价值，价值曲线始终在波动，平均下来10块钱才是本质。这让李振福看到“回归价值将会带来一个痛苦的调整期”。那么对于在2020年创新大势下生存的企业们，该如何渡过风险呢？李振福认为创新不能是高层次的仿制，例如PD-(L)1，国内已经有数十家企业在做，这实际是仿制的过程，过多的企业入局将导致创新带来的优势失效，“创新带来的优势是我有别人没有，这叫创新”。李振福对此也提出警示：“一个产品10-20个企业做，这本身就是风险，做完以后就会出现恶性竞争。”而对于真正的创新而言，李振福认为“创新企业是通过多年积累融合形成的”。2015年以来，“4+7”集采、优先审评、DRGs制度等鼓励创新政策出台，2005年以来，王晓东、俞德超、吴敬梓等海归科学家、商业化人才回归本土企业，政策与人才双加码一直被认为造就了国内创新土壤，同时国内也诞生了一批诸如凯莱英、泰格医药等体量较大的CDMO&CRO企业。无论从相关产业的配套支持还是政策、人才方面，国内创新都已迎来高光时刻。李振福认为国内创新企业需要“练内功”。“我们中国的创新企业相对比较年轻，需要意识到创新不光是把一两个产品做上市，不光是在股票市场上有很高的估值”。对此，李振福提出GMP、GCP以外还需要GIP，即good innovation practice。“创新体系是从多方面评估的，不光是评估硬件，而且能够评估软件，形成创新企业的基本条件，企业需要意识到如何进行创新能力建设”。
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